Global Macro

Money написа:Индексът на “нарушенията” на веригите за доставки. Нещата се подобряват.

Коя е по-подходящата дума, “нарушения” нещо не ми звучи добре.



#SupplyChains

“Прекъснати” вериги на доставки звучи по-добре.

Това е старо, от 31 януари, но за мене е показателно за променените настроения. Променени към по-положително.

Bloomberg написа:The International Monetary Fund sees a “turning point” for the global economy as it raised its growth outlook for the first time in a year, with resilient US spending and China’s reopening buttressing demand against a litany of risks.

Gross domestic product will likely expand 2.9% in 2023, 0.2 percentage point more than forecast in October, the fund said Tuesday in Singapore in a quarterly update to its World Economic Outlook. While that’s a slowdown from a 3.4% expansion in 2022, the IMF said it expects growth will bottom out this year before accelerating to 3.1% in 2024.

Индексът на “нарушенията” на веригите за доставки. Нещата се подобряват.

Коя е по-подходящата дума, “нарушения” нещо не ми звучи добре.



#SupplyChains

Ето един метод да се предиди #рецесия обаче: да се следят продажбите на мъжки слипове  

Не звучи сериозно, но Алън Грийнспан го е ползвал.  

Bloomberg написа:Former Fed Chair Alan #Greenspan used to keep tabs on men’s underwear sales. People buy this basic item year-round but put off new purchases in a severe downturn. Sales growth for menswear overall slowed in 2022 and is expected to remain constrained over the near term, according to Euromonitor. Beer and lipstick also have been cited as predictors of past recessions.

#macro #forecasting

Пак по темата за макро превижданията. Катя Димитриева от Блумбърг...  

Bloomberg's Katia Dmitrieva написа:Economists, who have had some noteworthy misses on inflation and GDP in recent years, are the first to admit that forecasting the timing of a downturn is practically impossible. That’s despite a wealth of government and private data, including a slew of new high-frequency measures ushered in by the pandemic. The exercise is more akin to putting together the pieces of a puzzle, with each economic indicator filling in part of an image.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-01-25/how-close-is-the-us-to-recession-why-experts-are-struggling-to-predict-it?srnd=premium&sref=vuYGislZ#xj4y7vzkg

#macro #forecasting

Когато доларът отслабва, EMs се качват. Това не е само корелация, а има и логически причини да е така. EM винаги са пълни с доларов дълг и силният долар им увеличава разходите по дълга.

Според мене доларът има още да отслабва. До към 1.10-1.12 поне.

Това няма значение. За макрото всеки може да се изкаже, защото реално никой не го разбира достатъчно добре. Е, някои го разбират повече от други, но прогнозите и на едните и на другите не струват  

Zdravko написа:Аз не разбирам нищо от макро прогнози, но това не пречи да се изкажа

Зависи най-много от инфлацията (но също и от това дали нещо няма да се счупи в американската икономика или на пазарите).

Ако инфлацията спадне рязко Федът ще спре да вдига лихвите и даже ще започне да ги сваля. Затова и всъщност инфлацията е във фокуса на вниманието. Инфлацията и всичко друго, което може да ѝ повлияе.

Федът може също да бъде принуден да разхлабва паричната политика и ако примерно се счупи облигационният пазар. Ако се счупи паразът на US трежърита, това ще е заплаха за финансовата стабилност и от там за цялата икономика, така че в този случай Федът няма да може да стои безучастно. Впрочем, централните банки исторически първо започват да следят именно финансовата стабилност и да се намесват ако има срив на банките (т.нар. lender of last resort). Паричната политика, т.е. опитът за моделиране на бизнес цикъла, е последващо изобретение.  

Zdravko написа:Не ми се вижда реалистично Фед рейта да е на 4.5% в края на годината…

Ако Федът вдигне лихвите много, тогава е реалистично да има рецесия.

Zdravko написа:
Също не мога да разбера как всички очакват толкова високи лихви и в същото време до 2-3 месеца САЩ да са в дълбока рецесия.

Аз не разбирам нищо от макро прогнози, но това не пречи да се изкажа  Не ми се вижда реалистично Фед рейта да е на 4.5% в края на годината…

Също не мога да разбера как всички очакват толкова високи лихви и в същото време до 2-3 месеца САЩ да са в дълбока рецесия.

Ако следващият CPI доклад наистина покаже 5.7% (или по-ниска) инфлация това най-вероятно ще дръпне пазара доста нагоре. Особено ако core m/m инфлацията се окаже, че е нещо от сорта на 0.2%.

Bloomberg написа:The Labor Department’s CPI is expected to show core inflation increased 5.7% from a year earlier. That would be the highest December-to-December print since 1981. While it’s well above the Fed’s goal, and helps explain policy makers’ intention of keeping rates higher for longer, year-over-year price growth is moderating.

Очакванията на пазара в момента за това докъде ще вдига Федът и кога ще започне да сваля.

Зависи. Инфлацията се дължи на вдигане на цените на суровините и на търсенето. Вдигането на лихвите влияе на търсенето, но не и на цените на суровините. Така че въпросът е да се направи decomposition и да се установи каква част от вдигането идва от търсенето и каква от суровините. така че, 4.5-5% може да се окажат достатъчни. Според мене може дори да се окаже, че Фед е прекалил с хайковете.

Хубавото е, зе самият Фед го е разбрал.

jori написа:
Ако така се прави и за earnings recession нормално е да имаме рецесия.
Но 3-4% лихви за мен е абсурдно да преборят инфлация от 8%. Едва когато лихвите станат равни на инфлацията ще имаме неутрални лихви - ще ти е все тая дали да си купиш хладилник сега или след 2 месеца, понеже няма да губиш покупателна стойност. Дотогава все още имаме стимулиране на потреблението.
Докато не се вдигне безработицата до неутрална (май е 5%) няма как да се усмири работещия консуматор.
В момента всички се надяват че имитирайки борба с инфлацията, ще се постигнат резултати. Ами доста време ще мине (=обезценени пари) докато не им уври главата че така не става.

Само да отбележа, че вече се говори, забавяне на рейт хайковете и спирането им догодина.

Bullish.

Money написа:Това твърдение, че американската икономика не е много чувствителна на вдигане на лихвения процент, не съм сигурен, че се отнася до печлбите на компаниите. По-скоро се отнася само за demand side-а.

Но от друга страна, поне за сега изглежда, че компаниите успяват да направят pass-on на разходите си върху потребителите. За мене остава въпроса дали наистина ще има earnings recession и ако да колко дълбока ще е тя.

Икономическата рецесия май се смята като се компенсира инфлацията - т.е. БВП се разделя на (100+inflation)% и чак тогава се сравняма с предно тримесечие.
Ако така се прави и за earnings recession нормално е да имаме рецесия.
Но 3-4% лихви за мен е абсурдно да преборят инфлация от 8%. Едва когато лихвите станат равни на инфлацията ще имаме неутрални лихви - ще ти е все тая дали да си купиш хладилник сега или след 2 месеца, понеже няма да губиш покупателна стойност. Дотогава все още имаме стимулиране на потреблението.
Докато не се вдигне безработицата до неутрална (май е 5%) няма как да се усмири работещия консуматор.
В момента всички се надяват че имитирайки борба с инфлацията, ще се постигнат резултати. Ами доста време ще мине (=обезценени пари) докато не им уври главата че така не става.
Положението е подобно на Ердоган - 180% инфлация но човекът стимулира икономиката с ниски лихви.
Иронично е, понеше доган май означава нещо като сокол, ястреб (високи лихви).

Рецесията и повишаване на безработицата са индикатори че сме на прав път в овладяването на инфлацията.
Изкуството да управляваш икономическия растеж е да лавираш между инфлация, безработица, рецесия. Това е n-мерно пространство, зависи от много променливи - има места в които искаш да бъдеш и места в които не искаш. Като нагазиш в инфлация, означава че си загубил ориентация, и е нужно да откриеш пак къде се намират другите неприятни зони - рецесия, безработица и след това да се отдалечиш на равно разстояние от всички неприятни зони. За тези които им е трудно да си представят n-мерно пространство, да си представят тъмна стая - ако не виждаш предстоящата инфлация, ще я усетиш.

Това твърдение, че американската икономика не е много чувствителна на вдигане на лихвения процент, не съм сигурен, че се отнася до печлбите на компаниите. По-скоро се отнася само за demand side-а.

Но от друга страна, поне за сега изглежда, че компаниите успяват да направят pass-on на разходите си върху потребителите. За мене остава въпроса дали наистина ще има earnings recession и ако да колко дълбока ще е тя.

Stockmarketmoves.com написа:In economic news, September existing home sales slumped for an eight consecutive month and fell to a 10-year low. The data helped support the notion that the Fed’s aggressive rate-hike cycle was having its intended effect on slowing the economy.

“The US economy is not especially interest rate sensitive, but of course housing is the one sector where rising rates have a direct and swift impact on activity,” UBS’ Paul Donovan said.

За пазара на USTs смятам, че рязкото вдигане в петък беше повече резултат на ниската ликвидност, отколкото на фундамент, без да омаловажавам връзката между двете (а именно, че когато няма ясна идея къде е фундамента, ликвидността се губи). Но все пак бих казал, че става дума много повече за чиста липса на ликвидност, отколкото на възгледи за фундамента.

Принципно, няма много логика 10YR USTs да отидат значително над очакваната от Феда за дългосрочна "неутрална" лихва.

От практическа гледна точка, това значи, че очаквам лихвите по десегодишните книжа да спаднат.

Цените за транспорт на контейнери се сриват. Края на проблемите с веригите за доставка се вижда. Още една причина инфалцията да поутихне.





Спад с 14% само последната седмица.

Малко counter-intuitive е това, но рискът от рецесия може да помогне на акциите да се качат още.

Сега въпросът е какво ще покаже следващият CPI report. Ако видим нещо от сорта на 7.8% headline CPI и нещо като 0.1% m/m, това ще е индикация, че Федът най-вероятно ще дигне само с 0.5% на следващото FMCO. Освен Barkin и Mary Daly се изказаха, че може да има 0.5% рейт хайк вместо очаквания до сега 0.75%.

Съответно ако инфлацята продължи да забавя и хайкът е само с 0.5%, акциите ще продължат да пълзят нагоре.  

Bloomberg написа:Barkin said he was undecided on whether the Federal Open Market Committee should raise rates by 50 basis points or 75 basis points in September, with another employment print and another consumer price index report coming before the meeting. But there’s no debate on whether more action is needed to reduce inflation to the central bank’s target, he said.

Citing research by former Richmond Fed Research Director Marvin Goodfriend, Barkin said the policy mistake of the 1970s was the Fed raising and lowering rates in response to changes in economic conditions even with inflation still too high.



“What you try to do is try to get inflation down on a sustained basis, and then you have the freedom to loosen,” Barkin said. “If you can get to our target for a number of months, that’s what we would like to see.”

volaswap написа:

“I know a hundred ways to pull Russian bear from its den, but no one - to pull him back. Do not tease the Russian bear!” -Otto von Bismarck.

Мечката днес изглежда не е това, което е била в миналото. А има и политически constraints - Путин не може да започне обща мобилизация без да предизвика силен отпор сред руското общество.

Money написа:

Къде е premium версията? : -)

Аз не съм оптимист за скорошен край на войната. Според мене сега след доставката на дузината HIMRAS за руснаците става почти невъзможно да направят голяма офанзива. Те не че и преди успяха, а сега съвсем няма да могат. За украинците пък също е почти невъзможно бързо да отвоюват териториите.

“I know a hundred ways to pull Russian bear from its den, but no one - to pull him back. Do not tease the Russian bear!” -Otto von Bismarck.

volaswap написа:I expect "Carthaginian peace" deal on Ukraine which shal give some short-term relief in risk assets. All else: in the premium version 

Къде е premium версията? : -)

Аз не съм оптимист за скорошен край на войната. Според мене сега след доставката на дузината HIMRAS за руснаците става почти невъзможно да направят голяма офанзива. Те не че и преди успяха, а сега съвсем няма да могат. За украинците пък също е почти невъзможно бързо да отвоюват териториите.