Global Macro

Хммм дааа. Макар че има не малка вероятност пазара да направи още едно рали преди по-сериозен спад. Злато и стоки е играта в такава среда. Струва ми се че златото консолидира за нов подскок в недалечно бъдеще но да видим

volaswap написа:https://plus2.credit-suisse.com/content/dam/credit-suisse-research/SearchPDF?DocumentID=1191091&DocumentType=NR%20Publication&documentClick=true&AuthRequired=true&tagFormat=PDF

Китай щяла да купува руски ресурси и да ги продава на запада?
Няма смисъл от това.
Санкциите наистина имат проблем, защото Китай и другите които са против санкциите ще прибират големи печалби, част от които ще отиват и в Русия.
Затова или трябва да се санкционират и тези които са против санкциите, или независимостта от низвергнатите ресурси трябва да се постигне постепенно.
Не съм сигурен че избирателите на запада чак толкова им е важно да санкционират и да плащат прескъпи ресурси.
Друг вариант е бартер, ала петрол срещу храни. Да се разменят стоки които не увеличават военната мощ - идеята на санкциите е това - да не плащаш да те бият.
На мен ми е странно защо толкова десетки години сме си живеели спокойно при положение че това е можело да се случи.
Възможно е Путин да си е отгледал няколко западни поколения, свикнали на евтини ресурси, т.е. това да е десетилетен план.
Което отговаря на един въпрос на Money как обяснявам ниската инфлация - Путин ни е субсидирал.
За да сработят санкциите, запада не просто трябва да смени доставчика си, а да мине на аскетичен режим, да намали консумацията си.
Един вариант да си осигурим ресурси е да добиваме руските с тунели под земята. Дори при самото прокопаване на тунелите можем да намерим ресурсите преди да стигнем РесУрСИЯ.
Украйна не трябва да се губи, защото путин ще стане монополист и при храните, не че докато има война ще идва храна от там.

Инверсия, но пазарът като нищо може да направи нов ATH в третото или четвъртото тримесечие. Q2 най-вероятно ще е трудно и ще вървим в рейнж от 4200-4600. Не бих тръгнал масово да продавам заради инверсията на 2-10, поне за сега. А и до колкото знам ти имаш доста кеш.

pipbel написа:Mакар и 1 Април - нема шега, 10-2г си инвертна като бебенце

В случая кривата на трежъритата я гледаме като "предсказател" на рецесии, което е различно от това дали трежъритата са оферта.

Освен това, големите менджъри на активи държат облигации така или иначе. И в този смисъл лихвите по тях не са изобщо без значение, независимо, че са по-малки от инфлацията. Въсщност за много асет мениджъри краткосрочните трежърита са еквивалентни на кеш.

jori написа:Моето мнение е че докато лихвите са по-ниски от инфлацията, бондовете не са никаква оферта, от което следва че няма защо да им се гледа по-детайлно доходността.
Само ако бонд ти носи реална доходност има смисъл да държиш бонд вместо SPY, ако си риск авърс.
Разбира се ако много ги разбираш движенията може и да спечелиш.
От историческите данни за инверсията се вижда че има само един пример след QE и той е с добра печалба.
Отрицателната реална доходност помага на компаниите които имат дълг. така че държането на компании е по-добре от държане на губещ бонд.
При сегашната инфлация кешът е губещ, бондът е губещ, само компании остава.
Компаниите не се ли дисконтират по 10Y risk free rate - а тя е ниска?

https://plus2.credit-suisse.com/content/dam/credit-suisse-research/SearchPDF?DocumentID=1191091&DocumentType=NR%20Publication&documentClick=true&AuthRequired=true&tagFormat=PDF

Mакар и 1 Април - нема шега, 10-2г си инвертна като бебенце

Money написа:Жори, виж точно сега каква дискусия се върти в туитър

Моето мнение е че докато лихвите са по-ниски от инфлацията, бондовете не са никаква оферта, от което следва че няма защо да им се гледа по-детайлно доходността.
Само ако бонд ти носи реална доходност има смисъл да държиш бонд вместо SPY, ако си риск авърс.
Разбира се ако много ги разбираш движенията може и да спечелиш.
От историческите данни за инверсията се вижда че има само един пример след QE и той е с добра печалба.
Отрицателната реална доходност помага на компаниите които имат дълг. така че държането на компании е по-добре от държане на губещ бонд.
При сегашната инфлация кешът е губещ, бондът е губещ, само компании остава.
Компаниите не се ли дисконтират по 10Y risk free rate - а тя е ниска?

Жори, виж точно сега каква дискусия се върти в туитър

Мене страховете за инверсията на кривата не ме притесняват ужасно много, поне не на този етап. По принцип от първия момент на инверсията на 2-10 до началото на рецесията има средно 16 месеца, понякога до две години. В това време като нищо може да има нови върхове.

Ето тука нещо по темата, което видях днес в Блумбърг терминала:





И възвръщаемостите след инверсия:




За сега изглежда, че е рано за паника.

jori, разбира се, че не ни тревожат тези 0.5% спад на реалния БНП. Тревожи ни това, че когато има рецесия има и мечи пазар, което е минимум 20% надолу на фондовия пазар.

И да, ако има -25% мечка и на всичкото отгоре висока инфлация, няма да е никак весело. Но дали ще има рецесия е най-важният въпрос сега за equity investors. А сплескването на кривата най-добре предвижда рецесии (в САЩ).

jori написа:
Не виждам какво ви тревожи някаква рецесия от 0.5% за 1-2 тримесечия.
Инфлацията унищожава 8% годишно, вие се тревожите за 0.5%.
А за парите не е важно от какво намаляват а само с колко.
Големия унищожител на стойност е инфлацията.

Money написа:FT-то тука казва, че кривата изобщо не е меродавна заради изкривяването от QE. I’m not sure I buy that, както се казва на чист български език ЛОЛ

Аз им вярвам, дори си го мислех без да чета никакви статии.
Обаче Фед не спряха ли да купуват 10Y, нали това беше идеята на tapering.
Обяснението ми за flatness е че високи кратксрочни лихви се свързват с високата инфлация която принуждава Фед да ги вдига.
Очакването е че инфлацията ще намалее да няколко години near term, затова дългосрочните не са толкова високи и това прави кривата плоска - висока инфлация и лихви near term, и невисоки при 10Y.
Не виждам какво ви тревожи някаква рецесия от 0.5% за 1-2 тримесечия.
Инфлацията унищожава 8% годишно, вие се тревожите за 0.5%.
А за парите не е важно от какво намаляват а само с колко.
Големия унищожител на стойност е инфлацията.
Докато не се изравнят рецесия и инфлация по 4% няма какво да я гледате рецесията.
Още повече че за да стане номинална рецесия при инфлация от 8%, трябва реалното БВП да спадне с 8%.
От геополитическа гледна точка също е добре рецесия - по-малко търсене на газ, естествени санкции.
Путин се облагодетелства от ниските лихви на запада дори при санкции, през търсенето на газ.

Money написа:Morgan Stanley предупреждава да внимаваме, че има доста риск от всякакъв характер

a gamestop zepi

Morgan Stanley предупреждава да внимаваме, че има доста риск от всякакъв характер

FT-то тука казва, че кривата изобщо не е меродавна заради изкривяването от QE. I’m not sure I buy that, както се казва на чист български език ЛОЛ

Хаха, абе аз започвам да мисля, че е по-вероятно да има сравнително soft landing. Кеша не е лошо да се дигне малко за всеки случай, но не и панически да се продава.

Вече го чувам от няколко източника като идея, не само Коланович от JP Morgan. А и то като има голям песимизъм и много кеш не е логично да има голям спад.

pipbel написа:

https://twitter.com/Newsquawk/status/1508857188860760066?cxt=HHwWhMC47c7nxPApAAAA

https://twitter.com/Newsquawk/status/1508857188860760066?cxt=HHwWhMC47c7nxPApAAAA

До колкото разбирам, те гледат разликата между лихвата по тримесечните книжа и очаквната лихва след 18 месеца пак по тримесечните книжа. Много измислено ми звучи. Все едно са тръгнали да търсят каде има най-стръмна крива, и "а! ето намерихме къде, хайде да ползваме тази метрика, че ни пасва."

И аз мисля, че ще се оа...т, но се надявам като видят на къде отвитан нещата, да се освестят овреме.

pipbel написа:

Най вероятно пак ще се наакат накрая......

А това форърд как го изчисляват ? Малко алабала ми се чини.
Според него вече била обърнала корема 10-2г.....

the 2Y fwd 2s10s curve just inverted...

Money написа:Тука пък Феда се опитва да си “конструира” крива на доходоносността, която му пасва на политиката на затягане, the near term forward spread, който бил достатъчно стръмен…

Малко измислена история.

Най вероятно пак ще се наакат накрая......

А това форърд как го изчисляват ? Малко алабала ми се чини.
Според него вече била обърнала корема 10-2г.....

the 2Y fwd 2s10s curve just inverted...

Тука пък Феда се опитва да си “конструира” крива на доходоносността, която му пасва на политиката на затягане, the near term forward spread, който бил достатъчно стръмен…

Малко измислена история.

Money написа:Да, това че се сплесква е лош сигнал, но е и гаранция, че ще има рецесия. Лошото е, че войната в Украйна силно увеличава риска от инфлация и Фед може да се почувстват длъжни да дигат лихвата, което пък може да влоши нещата и да докара рецесия.

Сега в момента нямам убеденост накъде ще тръгнат нещата с акциите.

Според мен ще има нови сътресения и турболенции, ала междувременно и нов АТH, мейби...
Верно че инфлацията усложнява тоя цикъл всичко
Ала сплескването не значи че рецесията е иминънт. Обичайно има лаг от поне 1 година....зависи и феда колко ще пресоли манджата.
За мене някъде от есента насетне требе малко по малко да почнем се подготвяме.

DB's Jim Reid writes that while not every Fed hiking cycle leads to a recession, all hiking cycles that invert the curve have led to recessions within 1 to 3 years.
Piling on, CPI is much higher today than it was in any of those instances, and indeed the second highest at the start of any post-war hiking cycle. Thus, according to Reid "there is not only a strong risk that the curve inverts relatively early, but that the Fed will need to continue hiking anyway.
As a reminder, none of the US recessions in the last 70 years have occurred until the 2s10s has inverted. On average it takes 12-18 months from inversion to recession. Then again, the Fed has never before started a rate hiking cycle when inflation was already 7.9%.

Да, това че се сплесква е лош сигнал, но е и гаранция, че ще има рецесия. Лошото е, че войната в Украйна силно увеличава риска от инфлация и Фед може да се почувстват длъжни да дигат лихвата, което пък може да влоши нещата и да докара рецесия.

Сега в момента нямам убеденост накъде ще тръгнат нещата с акциите.

ED написа:Когато всички очакват кривата и рецесия пазара има навика да прави обратното и да катери "wall of worry".
Няма да се изненадам на едно бързо рали за да забравим за кривата и след това ...

Когато всички очакват кривата и рецесия пазара има навика да прави обратното и да катери "wall of worry".
Няма да се изненадам на едно бързо рали за да забравим за кривата и след това ...