Global Macro

Според мен с тази рецесия за която всички говорят, народа вече мисли не с колко ще вдигне Фед, а кога ще започне да сваля

Петролът почна да пада, интересно дали ще продължи така.

В investor.bg видях спор дали Фед ще видга с 0.75 или 0.5%. Не виждам обаче при тази инфлация как Фед ще дигне само с 0.5%. По всичко изглежда, че Фед е в лека паника и според мене и на следващата среща FOMC ще са фокусирани върху инфлацията, а не върху пазара на труда. Впрочем, пазарът на труда продължава да е силен и това само потвърждава, че Фед по-скоро ще вдига с повече. Дори мисля, че може да решат да дигнат с 1%.

Сега друг въпрос е дали паниката на Фед е оправдана. Според мене - не, но това няма значение. Щом Федът си вярва, че от него и неговата кредибилност зависи да спрат инфлацията и инфлационните очаквания, значи ще действат съобразно с това си разбиране.

Принципно е така, но не и ако има стагфлация от типа на 1970-те.

Intint написа:

Исторически от връх до дъно максималното време е 2.5 години, половин година мина

Проблемът със стагфлацията е, че ако наистина това стане, както през 1970-те, резултатите за инвеститорите на фондовия пазар ще са доста лоши за поне 5-6 години напред.

Zdravko написа:

Мен кризите от 2011 и 2020 повече ме уплашиха от тази от гледна точка на несигурност. В ретроспекция 2020 трябваше да внимавам повече в монетарната политика на Фед и ускоряването на дигиталната трансформация, но то в ретроспекция всичко е ясно

Сега не мисля че има такива извънредни рискове като тогава, но сигурно пак греша Стагфлация не ми де вижда вероятна нито голяма рецесия тип 2008. Според мен този път е различно (famous last words I guess ) заради темпото на технологичните иновации. Това са моите спекулации, но както казваш палитрата от възможни развития е голяма.

Zdravko написа:

Money написа:То винаги има несигурност, но сега е доста по-голяма от нормалното. Повече отколкото 2020 като удари ковид кризата и повече от 2011, когато се говореше за края на еврото и еврозоната.

Според мене има, макар и не голям шанс да влезем в стагфлация като през 1970-те, а може и да има само лека рецесия. В САЩ рецесията може дори да бъде избегната, макар това да не е най-вероятният сценарий. Прекалено много plausible сценарии има, а ножицата между тях е огромна.

Мен кризите от 2011 и 2020 повече ме уплашиха от тази от гледна точка на несигурност. В ретроспекция 2020 трябваше да внимавам повече в монетарната политика на Фед и ускоряването на дигиталната трансформация, но то в ретроспекция всичко е ясно

Сега не мисля че има такива извънредни рискове като тогава, но сигурно пак греша Стагфлация не ми де вижда вероятна нито голяма рецесия тип 2008. Според мен този път е различно (famous last words I guess ) заради темпото на технологичните иновации. Това са моите спекулации, но както казваш палитрата от възможни развития е голяма.

Исторически от връх до дъно максималното време е 2.5 години, половин година мина

Money написа:То винаги има несигурност, но сега е доста по-голяма от нормалното. Повече отколкото 2020 като удари ковид кризата и повече от 2011, когато се говореше за края на еврото и еврозоната.

Според мене има, макар и не голям шанс да влезем в стагфлация като през 1970-те, а може и да има само лека рецесия. В САЩ рецесията може дори да бъде избегната, макар това да не е най-вероятният сценарий. Прекалено много plausible сценарии има, а ножицата между тях е огромна.

Мен кризите от 2011 и 2020 повече ме уплашиха от тази от гледна точка на несигурност. В ретроспекция 2020 трябваше да внимавам повече в монетарната политика на Фед и ускоряването на дигиталната трансформация, но то в ретроспекция всичко е ясно

Сега не мисля че има такива извънредни рискове като тогава, но сигурно пак греша Стагфлация не ми де вижда вероятна нито голяма рецесия тип 2008. Според мен този път е различно (famous last words I guess ) заради темпото на технологичните иновации. Това са моите спекулации, но както казваш палитрата от възможни развития е голяма.

Изглежда наистина с тези санкции Западът повече си вреди на себе си отколкото на Путин/Русия. Макар изобщо да не съм фен на путинския режим, започвам и аз да мисля, че на този етап санкциите конкретно за газа и за петрола не са далновидни.  

Bloomberg написа:Global oil prices could reach a “stratospheric” $380 a barrel if US and European penalties prompt Russia to inflict retaliatory crude-output cuts, JPMorgan Chase & Co. analysts warned.

The Group of Seven nations are hammering out a complicated mechanism to cap the price fetched by Russian oil in a bid to tighten the screws on Vladimir Putin’s war machine in Ukraine. But given Moscow’s robust fiscal position, the nation can afford to slash daily crude production by 5 million barrels without excessively damaging the economy, JPMorgan analysts including Natasha Kaneva wrote in a note to clients.

То винаги има несигурност, но сега е доста по-голяма от нормалното. Повече отколкото 2020 като удари ковид кризата и повече от 2011, когато се говореше за края на еврото и еврозоната.

Според мене има, макар и не голям шанс да влезем в стагфлация като през 1970-те, а може и да има само лека рецесия. В САЩ рецесията може дори да бъде избегната, макар това да не е най-вероятният сценарий. Прекалено много plausible сценарии има, а ножицата между тях е огромна.

Zdravko написа:

Напълно съм съгласен с това заключение и смятам че то е валидно през повечето време

Money написа: В момента сме в положение на много голяма несигурност накъде ще тръгнат нещата.   

Напълно съм съгласен с това заключение и смятам че то е валидно през повечето време

Това е от 16 юни, интересни неща казва Andrew Slimmon от Morgan Stanley (0:26:50). Сравнително оптимистично звучи, защото маржовете на печалба на компаниите за сега се държат, инсайдърите купуват, а компаниите правят байбек. Но той също предупреждава, че трябва да се изчака и да се видят последствията от инфлацията. Но също казва, че очаква до месеци да има по-добри промоции и че тогава трябва да се влиза агресивно. 

Интересно е и това, което казва Kallum Pickering (0:38:00) за британската монетарна политика. Според него Банк ъф Ингланд е предозирала стимула миналата година и сега рецесията е неизбежна - той не вижда път към мекото кацане за BoE. Според него въпросът е каква рецесия ще предизвика BoE и казва, че е по-добре BoE да предизвика рецесия сега с дигане на лихвите, отколкото нищо да не прави и да се наложи по-касно и още по-агресивно дигане на лихвите с още по-тежки последици. Ако е прав, това би трябвало да важи и за САЩ.

Въпросът обаче е, дали ако цената на петрола спре да расте и supply chain disruptions утихнат, дали инфлацията няма да тръгне надолу от самосебе си. Kallum Pickering явно смята, че не. Което значи и че той вярва, че инфлационните очаквания вече са “отковани” или неизбежно ще се "отковат." До сега се смяташе, че инфлационните очаквания са здраво заковани (или “закотвени”, firmly anchored). Според мене все още няма признаци на отковаване. Но и не мисля, че някой може да е абсолютно сигурен. Може да звучи абсурдно, но реално никой не е съвсем наясно как точно функционира "инфлационния процес" и още по-малко може да определи къде се намираме сега. В момента сме в положение на много голяма несигурност накъде ще тръгнат нещата.   



Нещо не работи embed-ването. Ето линк към BBG. 

https://www.bloomberg.com/news/videos/2022-06-16/-bloomberg-surveillance-simulcast-full-show-6-16-2022

#Inflation #SPX #Equities

Money написа:Как пазарът вижда нещата, очакванията на пазарните участници и т.н. това са част от фактите. Даже тези "факти" са по-важни от сухата статистическа информация.

Ако това изглежда като мулти-перспективност, то значи пазарите са мултиперспективни.

Но според мене това, че ако Фед се чувства принуден да дига рязко лихвата и има такова очакване на пазара, както и страх, че Фед може да предизвика рецесия, това си е съвсем hard fact. Поне за мене де.

Май това, което ти виждаш като мултиперспективност, е нещото което прави пазарите не само трудни за анализ, но и дразни хората, които искат да има яснота. Две и две да прави четири...

Мнее, пазара е заложник на един възрастен човек, разполагащ с твърде много власт, мислещ се за голям специалист и провеждащ специални операции.
То ако беше си оставен пазара да си определя лихвите, щяха да са много по-високи.
Единия краде жито и животи, другия парите на хората чрез инфлация, с които те би трябвало да си купят от откраднатото жито, а втория е спрял и парите на първия.

Как пазарът вижда нещата, очакванията на пазарните участници и т.н. това са част от фактите. Даже тези "факти" са по-важни от сухата статистическа информация.

Ако това изглежда като мулти-перспективност, то значи пазарите са мултиперспективни.

Но според мене това, че ако Фед се чувства принуден да дига рязко лихвата и има такова очакване на пазара, както и страх, че Фед може да предизвика рецесия, това си е съвсем hard fact. Поне за мене де.

Май това, което ти виждаш като мултиперспективност, е нещото което прави пазарите не само трудни за анализ, но и дразни хората, които искат да има яснота. Две и две да прави четири...

jori написа:
В думите ти виждам мултиперспективност - едни и същи факти водят до противоположни заключения - както при въпроса за македония, и специалната операция.
За мен е очевидно че Фед закъсня, идеалния вариант е да бяха направени вдигания на лихвите още в края на миналата година, когато спря да нарича инфлацията преходна, и да не се позволи на пазара на труда да вдигне много заплатите.
Проблемът не е че не е нацелил идеалния вариант, а че се поддържа такава мултиперспективна паралелна реалност в която се отрича всякаква грешка.
Не можеш да направиш меко кацане, като игнорираш релефа.
Колкото по-меко натискаш спирачките, толкова по-твърдо ще се удариш в стената.

Money написа:Фед е добре да изостава "зад завоя," но само в краткосрочен план и само докато мнозинството от участниците на пазара не го осъзнаят. В момента, в който се оформи възгледа, че "Фед е зад завоя" и нещата тръгват към киреча, защото "Фед за завоя" означава Фед който трябва рязко да набие спирачките, при което ние излитаме през предното стъкло...    

Между другото, финансовите условия вече доста се затегнаха, в смисъл лихвите се дигнаха само заради очакванията Федът да дига рязко. Вчера видях и мнението, че Фед може да дигне и с 0.75% на някоя от следващите срещи на FOMC.

В думите ти виждам мултиперспективност - едни и същи факти водят до противоположни заключения - както при въпроса за македония, и специалната операция.
За мен е очевидно че Фед закъсня, идеалния вариант е да бяха направени вдигания на лихвите още в края на миналата година, когато спря да нарича инфлацията преходна, и да не се позволи на пазара на труда да вдигне много заплатите.
Проблемът не е че не е нацелил идеалния вариант, а че се поддържа такава мултиперспективна паралелна реалност в която се отрича всякаква грешка.
Не можеш да направиш меко кацане, като игнорираш релефа.
Колкото по-меко натискаш спирачките, толкова по-твърдо ще се удариш в стената.

Фед е добре да изостава "зад завоя," но само в краткосрочен план и само докато мнозинството от участниците на пазара не го осъзнаят. В момента, в който на пазара се оформи възгледа, че "Фед е зад завоя" и нещата тръгват към киреча, защото "Фед за завоя" означава Фед който трябва рязко да набие спирачките, при което ние излитаме през предното стъкло...    

Между другото, финансовите условия вече доста се затегнаха, в смисъл лихвите се дигнаха само заради очакванията Федът да дига рязко. Вчера видях и мнението, че Фед може да дигне и с 0.75% на някоя от следващите срещи на FOMC.

jori написа:
Фед изостава на завоя (behind the curve), но това значи че е dovish, което е добре за акциите - инфлация -> по-високи цени -> nо-високи обороти -> по-високи печалби.
Както фед изостава от инфлацията, така и заплатите изостават - заплата се повишава със смяна на работата, а да си смениш работата с нова отнема време.
И двете изоставания са добре за бизнеса.

#Fed #Rates #BehindTheCurve

Money написа:Лошо…

super

Money написа:Лошо…

Фед изостава на завоя (behind the curve), но това значи че е dovish, което е добре за акциите - инфлация -> по-високи цени -> nо-високи обороти -> по-високи печалби.
Както фед изостава от инфлацията, така и заплатите изостават - заплата се повишава със смяна на работата, а да си смениш работата с нова отнема време.
И двете изоставания са добре за бизнеса.

Лошо…

@пич

Виж какво казва главния икономист на JP Morgan, ще има забавяне, но не и рецесия. Не всички са супер песимисти.

От това си заслужава да се гледа Rick Rieder, от 3:40. Според него от тук нататък jobs report-овете ще се влошават месеци наред. Той изглежда не е особено голям песимист за фондовия пазар. Според него ще има силно забавяне, но не и рецесия. Може би смята, че и от там инфлацията ще се укроти.

Според него HY започва да става атрактивен, както и някои тек компании с добър кешфлоу. Според него обаче лихвите могат да се дигнат още малко и е добре да се купува по млако и да се изчакват малко по-добри entry points.

Като цяло не очаква фондовият пазар да се дигне рязко, но и не вярва да има рязко надолу от тука.

Този пич, Randall Wray, е от школата MMT, която за мене е една голяма абракадабра. Но този подкаст на Randall Wray много ми харесва и съм съгласен с доста от нещата, които казва. Препоръчвам ако имате време за подкасти на тема макроикономика:

Голдманите са underweight equities на тримесечна база, но overweight за края на годината. Както и аз, те смятат, че ако има рецесия тя ще е плитка, като изтъкват силните balance sheets на домакинставата и фирмите, както и това, че кредит спредовете си остават в нормални граници.

Според тях вероятността от рецесия в щатите тази година е само 25%.